L&I是较ETF稍为复杂的产品。杠杆产品旨在提供相等于相关指数表现特定倍数的单日回报，而反向产品则旨在提供相反于相关指数表现特定倍数的单日回报。如相关指数上升，有关反向产品回报就会下跌；如相关指数下跌，有关反向产品回报就会上升。

　　L&I跟ETF不同，并不适合长期持有，因为经过一段时间后，期内有关产品的回报，与相关指数的特定倍数回报，可能会出现偏离或变得不相关。

　　L&I三大优点

　　买卖方便：你可以像买卖股票一样，透过经纪或银行在交易所买卖杠杆及反向产品。

　　具透明度：L&I有清晰的投资目标、策略和结构，产品和交易资料都可容易查阅。

　　具成本效益：相对于其他投资策略如孖展融资及沽空，投资者可以藉L&I以较低成本作对冲，或杠杆/反向投资。

投资L&I要注意的主要风险

　　波动风险：杠杆及反向产品涉及使用杠杆和重新平衡，价格可能比传统的交易所买卖基金(ETF)更波动。

　　长线持有的风险：L&I并不适合长期持有。在定期重新平衡及复合效应下，这种投资产品长线表现会从幅度或方向上偏离相关指数同期的杠杆或相反表现。有关偏离在以下情况下会更明显：市况波动、杠杆倍数上升、投资反向产品，及持有时间愈长。

　　重整组合的风险：相对传统ETF，L&I定期重新平衡活动会令杠杆及反向产品的投资交易较为频密，因而增加经纪佣金和其他买卖开支。(如本港L&I是每日均会进行重新平衡活动)

　　反向产品有别于传统的回报模式：反向产品旨在提供相反于相关指数表现特定倍数的单日回报。如果有关指数长时间上升，或者当相关指数的计价货币不同于有关反向产品的基准货币，而该计价货币的汇价长时间上升时，反向产品可能会损失大部分或所有价值。

　　反向产品有别于建立短仓：因为涉及重新平衡活动，反向产品的表现可能会偏离短仓表现，特别是当市况波动和走势经常摇摆不定的时候。

　　总括而言，L&I是只适合作为短线投机之用。以下几只在香港及美股市场较受欢迎的L&I产品：

　　FL二南方恒指 (7500.HK)：南方东英恒生指数每日反向 (-2x) 产品的投资目标是提供在扣除费用及支出之前尽量贴近恒生指数 (「指数」) 每日表现两倍反向 (-2x) 的投资业绩。为达到产品的投资目标，基金经理将结合使用以期货为基础的模拟投资策略及以掉期为基础的合成模拟投资策略。

　　资料来源：南方东英

　　XI二南方恒科 (7552.HK)：投资目标是提供尽量贴近恒生科技指数每日表现两倍反向的投资业绩。为达成产品的投资目标，基金经理将以投资掉期之方式采用以掉期为基础的合成模拟策略。

　　资料来源：南方东英

　　SQQQ ProShares三倍做空纳斯达克指数ETF (SQQQ.US)：通过做空掉期合约，实现三倍反向跟踪纳斯达克100指数。

　　美股反向/杠杆

　　资料来源：AAStocks 10月12日

（文章来源：申万宏源香港）